An Investigation of the Fiscal Dominance Hypothesis in the Brazilian Economy from 1999 to 2021
DOI:
https://doi.org/10.5216/reoeste.v9i2.80566Keywords:
Fiscal Dominance, Monetary Policy, Public Debt, Exchange Rate, Despesa PúblicaAbstract
This article assesses whether the increase in fiscal deficits from 1999 to 2006 and from 2014 to 2021 led to a state of fiscal dominance in Brazil's monetary policy. The definition of fiscal dominance used here is that of Blanchard (2004), which refers to a scenario where monetary policy is unable to control the exchange rate, and currency depreciation tends to lead to inflation. The results allow us to conclude that there was no fiscal dominance from 1999 to 2006. However, after 2006, the country entered a state of indirect fiscal dominance from a monetary policy perspective, given that the Central Bank of Brazil (BACEN) ceased to use interest rates as a control variable for the exchange rate. In this scenario, fiscal outcomes influenced prices through indirect channels, such as the Emerging Market Bond Index and US interest spreads.
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